米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载来市场上投资，谁都希望遇到牛市，但反直觉的是，牛市才是多数人亏钱的主战场。

　　当牛市来临，整个市场都洋溢着欢乐的气氛，成交量显著放大，各种赚钱故事层出不穷，吸引着大量的新投资者跑步进场。但残酷的现实是，喧嚣过后，许多人发现自己被牢牢地套在了山顶上。

　　牛市的持续上涨会让人产生还能涨的错觉，风险意识逐渐淡薄。当市场情绪达到顶峰时，往往也是风险最大的时候。

　　盛宴总有散场时，一旦市场转向，那些在高位追入的投资者便会面临巨大的损失。

　　一方面害怕回撤，担心自己成为接盘侠；另一方面又怕错过后续的上涨行情，纠结万分。这时不妨考虑在自己的投资组合里加入一些防御性配置，比如红利低波策略。

　　红利低波策略有两个核心维度：高股息和低波动。具体来说，它会选择那些流动性好、连续分红、股利持续增长、股息率高且波动率低的股票作为样本，力求在控制风险的同时，获取稳健的收益。

　　2015年熊市：上证指数最大回撤达到49.1%，深证成指最大回撤50.7%，而同期的红利低波（全）最大回撤为42.5%。

　　2018年熊市：上证指数最大回撤32%，深证成指最大回撤40.2%，红利低波（全）仅为27.5%，恒生港股通高股息低波动指数R更是只有19.1%。

　　2021至2024年熊市：上证指数最大回撤29.4%，深证成指最大回撤52.8%，而红利低波（全）指数的最大回撤仅为16.9%。

　　自2013年12月19日指数发布以来，红利低波（全）的年化收益达到了13.27%，而同期的上证指数年化收益为5.19%，深证成指更是只有3.8%。

　　长期来看，这个主打“稳健”的指数，收益其实相当可观。下图是指数发布以来红利低波（全）和上证指数累计涨跌幅表现的叠加：

　　红利低波指数的成功并非偶然，类似的策略在港股市场也表现出显著且相对稳定的超额收益。

　　恒生港股通高股息低波动指数R，从2017年5月发布以来年化波动率为14.58%，年化收益率将近9%，从下图看同样大幅跑赢恒生指数：

　　一个投资策略能长期跑赢市场，背后一定有其合理的逻辑。红利低波是红利和低波因子的结合。

　　持续高分红的公司，通常说明其主营业务健康，现金流充裕，盈利能力强。而分红是投资者能拿到的实实在在的现金回报，相比于不确定的股价上涨，这种回报更加稳妥。

　　股息率是“分红/股价”，股息率越高，往往意味着股价越低，估值越合理，为未来的上涨提供了安全边际。

　　低波的有效性则可以用一个简单的数学问题来解释：一只股票从10元跌到8元，跌幅是20%；但要从8元涨回到10元，则需要上涨25%。

　　可见，在投资中，“少亏”有时候比“多赚”更重要。低波动的股票能帮助投资者在市场下跌时控制损失，在市场上涨时又能跟得上，从而在长期竞争中占据优势。

　　将这两个因子结合起来，就形成了一个既能筛选出优质低估公司，又能平滑投资组合波动的综合策略。

　　有心的投资者可能会发现，今年以来，随着市场风险偏好的提升，一些成长的板块表现抢眼，但红利低波却从7月以来开始了小幅调整。

　　红利低波的核心在于稳健和防御，在目前市场情绪高涨、资金追逐“诗和远方”的时候，它往往表现偏弱，更多是在资产中担当底仓角色，为组合提供稳定性。

　　其次，虽然红利低波策略整体在调整，港股红利低波却展现出了更强的韧性，恒生港股通高股息低波动指数R今年以来累计上涨了25.26%，甚至超越了同期A股的平均水平。

　　其中一个主要原因就是港股普遍较高的现金分红比例，其中很多企业都是经营稳定、利润丰厚的行业，高股息因子可以从中不断进行成份股的迭代更新，AH股溢价的存在也使港股存在估值优势。

　　截至9月10日，恒生港股通高股息低波动指数R近一年股息率6%，对比A股约4%的平均股息水平或者1.9%的10年期国债到期收益率，即使考虑了港股通股票20%的红利税，仍然相对可观。

　　高股息为投资者提供的安全垫，不仅吸引了追求稳定收益的南向资金，对注重收益的配置型险资同样也有吸引力。

　　从过去三个月南向资金净买入情况看，非银金融、银行等高股息板块已累计获得超千亿元资金的积极加仓。

　　险资方面， 到8月底的时候，今年内已看到有16家保险机构举牌银行股，其中13次举牌对象为港股，呈现出港股偏好明显、银行股主导的鲜明特征。

　　而恒生港股通高股息低波动指数R成分股持续稳定的高股息，使其具备了“类债息”的特征，或可用于应对低利率环境。对于追求稳健现金流回报的资金而言，港股红利低波的吸引力大幅提升。

　　此外，目前市场普遍预期美债将进入降息通道，美元从强势周期转向，往往会驱动全球资本重新关注港股市场。

　　随着大盘的上涨，目前整体估值已较高，风险也在逐渐累积。将部分仓位配置于红利低波这类防御性品种，再搭配高弹性板块，无疑是一个确定性更高选择。

　　未来行情无法预测，如果继续上扬，红利低波也能分一杯羹，如果市场回调，它就可以尽可能的平抑波动、减少回撤。

　　最后说说投资工具。对于普通投资者来说，通过指数基金来投无疑是最简单的一种方式。

　　目前全市场跟踪港股红利低波指数的ETF数量并不算多，港股通红利低波ETF（520890）就是其中一个，从去年9月份成立以来，基金单位净值已上涨42.28%，在同期港股红利低波主题ETF中业绩表现亮眼。

　　如果担心港股波动太大，也可以考虑A股红利低波，比如目前规模最大的红利类主题ETF——红利低波ETF（512890）。

　　2018年底成立以来，已连续六年（2019-2024年）做到了年年正收益，期间年化收益率13.72%，持有体验很好。

　　对于场外投资者， 红利低波ETF（512890）有对应的场外联接基金（A：007466，C：007467），还有Y份额（022951）供个人养老金账户投资。

　　根据2025年中期报告看，联接基金的累计持有人户数116.31万户（若持有不同份额重复计算），也是同期市场持有人户数最多的红利主题指数基金，充分体现了市场认可。

　　投资是一场长跑，比的不是谁在某个阶段冲得最快，而是看谁能更稳地跑到终点。

　　在牛市中保持一份清醒，适当进行防御性配置，或许也是普通投资者穿越市场周期的必由之路。

　　风险提示：基金历史收益不代表未来。本文内容仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

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