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　　伴随此轮科技行情崛起，高弹性的工具化基金一跃成为新一代互联网投资者手中“锋利的矛”，受到热烈追捧。为方便投资者挑选，给产品“贴标签”已经成为行业常态。

　　然而在合规约束下，由于持仓信息披露滞后，部分主动基金出现“产品标签”与实际投资运作错位的情况，让不少冲着标签而来的投资者颇为困扰。

　　业内人士提示，主动基金的标签一般是根据产品要素、近期净值、持仓数据等综合计算认定，其在时效性上相对实际持仓会有一定滞后。若将主动基金的标签作为卖点以迎合市场热点风格，或存在较大的问题。

　　日前，A股人形机器人板块迎来反弹，多只权重股大涨，而某只在互联网平台被贴有“主题基金”标签的主动产品，当日基金净值出现明显下跌。

　　2026年基金一季报显示，该产品持续聚焦智能产业链，前十大重仓股中也涵盖多只人形机器人产业链个股。并且，该基金当时在互联网销售平台的宣传材料显示，该基金重点聚焦机器人产业链投资。

　　该基金当日表现与产品定位的错位情况，在互联网平台引起投资者讨论，让不少冲着标签配置该基金的投资者颇为困扰。

　　值得注意的是，今年二季度，该产品变更了基金经理，或导致该产品的投资策略出现调整。新任基金经理近期在互联网平台上公开表示，赛道一直是重点关注和布局的方向之一。在AI走向通用人工智能的过程中，包括机器人在内的“硬科技”领域上中下游，都有望涌现出能够分享到这一技术革命的优质公司。

　　并且，该基金在互联网平台的宣传材料近期也有更新，表述内容已变更为“锚定中国‘硬科技’领域，深挖行业景气度持续改善、行业竞争格局优良的细分赛道”。

　　不仅是此次引发讨论的“机器人主题基金”，此前已有所谓的贴有军工、半导体等主题基金标签的产品，因实际表现与历史持仓不符，引发投资者热议。

　　近年来，工具化投资需求激增，主要面向个人投资者的互联网销售渠道积极推广此类主动产品。并且，为方便投资者挑选，部分互联网平台会根据基金的上一季度持仓给产品“贴标签”。

　　比如，某互联网销售平台的APP首页按照AI电力、全球科技、存储芯片、设备、国产算力等热门概念，通过“贴标签”的方式对重点推介的主动产品进行划分，板块涵盖多只带有、科技智选等字眼的主动产品。

　　中国证券报记者从业内了解到，一些中小基金公司出于自身发展考虑和对规模的诉求，在互联网平台的裹挟下已经着手对存量的主动产品进行标签化、工具化改造。

　　“这其实从基金产品的实际净值表现就能看出来，有些已经和上一季度持仓出现了背离。但在非季报披露期，基金公司在合规要求下不会公开做宣传。”沪上某公募机构市场人士向记者透露。

　　天相投顾基金评价中心有关人士提示，主动基金的标签一般是根据产品要素、近期净值、持仓数据等计算认定，其在时效性上相对实际持仓会有一定滞后。若将主动基金的标签作为卖点以迎合市场热点风格，或存在较大问题。该类产品的基金经理可能会根据市场行情或个股数据动态调仓，无法保证投资者“所见即所得”，不一致的话，可能会给投资者带来不良的持有体验。

　　相比以往投资者从银行渠道认购经筛选后的基金产品，某业内人士透露，在互联网渠道，投资者从海量产品里选基金需要锚点，而标签让产品定位更清晰、资金匹配效率提升，同时也方便基金公司管理策略容量和考核口径。

　　但标签贴得越紧、越细，基金经理可调仓的回旋空间越小，标签在销售环节也很容易被误读成保证，但实际上标签只代表风险敞口。

　　在业绩比较基准新规下，该业内人士认为，此类工具化产品应当进一步明确投资范围和策略容量的边界，同时不断在定期报告和销售场景中，明确告知客户产品聚焦的行业以及风险收益特征。此类产品未来的价值，将体现在“在同一赛道内是否具备子行业轮动能力、在同一子行业内是否具备阿尔法选股能力以及是否具备仓位中枢的精细管理能力”。

　　“工具化的下一程关键，不在于贴更多标签，而是贴的标签里能做出更厚的研究。阿尔法才是公募主动基金的核心竞争力。”该人士表示。

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