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　　近期，科技板块迎来新一轮关注，尤其是AI产业链在经历快速上涨后开始出现分歧再加上市场关注业绩面兑现问题以及贸易环境趋于缓和的现实转变，市场普遍关心：AI投资是否已过热？海外大企，再度回归会否冲击国内企业，整体行情能否持续？四季度又该如何布局？针对这些问题，招商基金资深基金经理张林在近日的调研会上分享了他的观点与策略。

　　张林指出，当前科技板块正处于关键时间点。AI作为未来主线之一，海外技术持续迭代，国内模型如DeepSeek等也在快速进步，与海外差距逐步收窄。然而，市场对AI的投资回报率（ROI）和可持续性开始产生疑虑，尤其是在应用层面能否实现收入闭环、能否覆盖高昂的资本支出等方面存在担忧。

　　面对板块的高估值和短期波动，张林认为，关键在于把握产业趋势，选择有壁垒的公司，他提出，AI投资应从“逻辑优先”转向“订单跟踪”，即在产业导入期关注卡位公司，在加速期关注行业格局明确的标的。

　　在投资策略上，张林的观点是要坚持“行业为先、个股为主”的思路，主要配置三到四个高成长性行业，同时保留部分资产应对宏观波动，他特别看好AI算力产业链、半导体设备、国产模型与应用、以及AI+硬件融合（如AI+机器人、AI+智驾）等方向，正所谓“良驹者胜，优选良驹”此外，他也关注机械、汽车零部件、创新药等跨领域机会，以增强组合的防御性。

　　基金表现：从历史数据上来看，持有的（008656）招商科技创新混合C基金长期超额收益显著，历史业绩表现突出，如下图：$招商科技创新混合C(OTCFUND008656)$

　　同时，张林还管理招商科技动力3个月滚动持有股票A 和招商移动互联网产业股票A 也有不俗收益，客观来讲，从数据时间分段来看尽管部分年份市场波动较大，但其管理产品在科技板块中仍展现出较强的超额收益能力。

　　我们认为其管理的基金业绩亮点可以总结为：中盘成长风格，聚焦产业加速期，张林的投资风格偏中盘成长，注重公司在技术、规模和管理上的壁垒，他善于在产业趋势的加速期捕捉订单明确、格局清晰的标的，并通过行业分散来控制组合波动，这种策略使其基金在科技牛市中能抓住主线，在震荡市中也能保持相对稳健，而震荡市背景正与时下的市场环境匹配。

　　总之，大方向来看科技仍是长线主线，布局宜早也宜稳，正如张林所讲到的，AI仍是未来三到五年的核心投资主线，中短期内硬件确定性更强，长期则更看好AI应用的空间，对于咱们普通投资者而言，借道聚焦科技方向的基金参与市场，或许是更稳妥的方式，而在选择基金时，除了关注历史业绩，也应重点考察基金经理的投资理念与组合构建逻辑。

　　在科技浪潮不断推进的今天，只有真正理解产业趋势、具备选股能力的基金管理人，才能带领投资者穿越波动，捕捉时代的红利。

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　　张林经理将科技投资划分为“导入期”和“加速期”，这个框架非常精辟。这提醒我们，投资需要匹配产业的演进节奏。在导入期，我们投资的是“变化”和“可能性”，需要信仰与远见；而进入加速期，投资的是“订单”和“确定性”，需要验证与跟踪。很多人亏损的原因，或许是在该讲故事的时候要看业绩，该看业绩的时候却又在听故事。

　　非常认同‘国内模型与海外差距逐步收窄’的判断，DeepSeek等公司的进步确实令人振奋。

　　“行业优先，个股为主”的策略，核心是建立在深度的产业研究和公司调研之上，这是机构投资者的优势。对于个人投资者而言，模仿这种自上而下的打法难度极高。或许我们更应从中借鉴的是一种“思维框架”：即先判断清晰的产业趋势，再在其中选择有壁垒的龙头，而不是在技术细节或短期波动中迷失方向。

　　补充：材料中提到了对AI应用收入能否覆盖资本支出的担忧。这指向了一个更深层的问题：我们究竟是在投资一个能创造真实现金流的生意，还是一个需要持续融资的“梦想”？当市场情绪退潮，最终能支撑股价的，永远是盈利能力和自由现金流。这对于所有高景气度赛道投资，都是一个值得时刻自省的问题。

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