米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载你有没有察觉到一件怪事？在网上，天天都有人宣扬“下跌必须止损，止损是炒股第一课”。然而，股神在60多年的投资生涯里，主动止损的情况却少之又少。2008年金融危机爆发时，他抄底高盛，结果亏损了40%，但他并没有抛售；2020年，航空股大幅暴跌，他不但没卖，反而选择了加仓。

　　后来事实证明，他这次操作不太理想，但这是后话了。为啥股神的做法和我们通常的认知完全不一样呢？今天咱们就来深入探究一下，当巴菲特面对投资标的下跌时，他心里到底在想些什么。

　　其实他并非是不止损，而是通过三个核心判断，让止损变成了一个伪命题。咱们先思考一个问题：当你买股票或者基金亏了钱，你的第一反应是不是“我看错了，得赶紧跑”？但巴菲特的思维方式却是先别急着否定自己，得先搞清楚下跌的根源。这里有一个关键的区别：下跌究竟是市场情绪的过度反应，还是公司的基本面出现了问题。

　　给大家举个例子，2008年，巴菲特花30亿美元买入了高盛的优先股。买入后的3个月，高盛的股价从125美元狂跌到47美元，账面浮亏超过40%。换作是普通人，估计早就割肉离场了，但巴菲特却不为所动，这是为什么呢？

　　因为他关注的不是股价的走势，而是高盛的内在情况。当时高盛虽然受到了金融危机的冲击，但其核心业务，如投行业务和交易业务，在全球依然排名前三，而且资本充足率也远远高于监管要求的红线。

　　股价暴跌的主要原因是市场的恐慌情绪，大家担心雷曼兄弟的悲剧会再次上演，所以疯狂抛售金融股。这就好比你家所在的小区突然传出谣言说“地下有炸弹”，导致房价暴跌30%，但实际上根本没有炸弹，这种情况下，你会急着把房子卖掉吗？

　　反过来，如果下跌是公司自身的问题导致的，巴菲特抛售起来比谁都快。2020年，他清仓航空股就是一个典型的例子。疫情的爆发，让全球航班停飞，航空公司的收入直接归零。

　　但更关键的是，航空业的底层逻辑发生了变化，人们发现远程会议可以替代商务出行，航空需求可能会永久性下降，再加上航空公司普遍负债较高，现金流根本无法承受长期的停摆。这时候的下跌就不是市场情绪的问题了，而是公司的根基动摇了，止损就成了必然的选择。

　　所以第一个判断要点大家要记住：下跌时先问问自己，这是市场情绪在捣乱，还是公司自己在自毁长城？如果是市场情绪导致的下跌，别急着卖出；要是公司基本面崩坏导致的下跌，必须果断离场。

　　那要怎么区分这两种情况呢？巴菲特的方法很简单，就是看买入逻辑有没有被破坏。什么是买入逻辑呢？就是你当初购买这个投资标的的理由。

　　比如说你买白酒一哥，可能是因为高端白酒的社交属性无法被替代；买某家新能源公司，可能是因为它掌握了某项核心专利，未来市场占有率有望达到30%。只要这些逻辑没有被推翻，下跌反而可能是个机会；要是逻辑被推翻了，哪怕价格再便宜，也应该果断卖出。

　　1988年，巴菲特买入可口可乐，他的买入逻辑非常清晰：第一，可口可乐拥有强大的品牌护城河，全球绝大多数人认识这个商标；第二，它具有广阔的全球化扩张空间，当时海外收入占比还不到30%。1990年，可口可乐因为海外市场增速放缓，股价下跌了25%，但巴菲特不仅没有卖出，反而继续加仓，这是为什么呢？

　　因为可口可乐的品牌护城河依然存在，人们该喝可乐还是会喝可乐，全球化扩张的空间也还在，只是短期内遇到了运输方面的问题，从长期来看，增长的逻辑并没有改变。后来的事情大家都知道了，他在可口可乐上赚了几十倍的回报。

　　再看另一个例子，2016年，巴菲特买入了IBM，他的买入逻辑是IBM能够成功转型云计算。但在接下来的5年里，IBM在云计算市场的份额被亚马逊和微软大幅碾压，转型彻底失败。

　　这时候，巴菲特当初的买入逻辑已经被证明是不成立的，所以他在2020年清仓了IBM的股票，亏损了大约20亿美元。由此可见，巴菲特并不是盲目死扛，他的止损线不是股价下跌了多少，而是当初买它的理由是否还成立。

　　这里要给大家提个醒，咱们普通人在买股票和基金的时候，经常会犯买入逻辑不清晰的错误。比如看到别人说这只基金涨得好，就跟着买了，根本没有去思考它为什么会涨。等遇到下跌的时候，自然就会慌了神，只能选择止损。下次在买入之前，不妨在纸上写下三个买入的理由，等下跌的时候拿出来对照一下：这些理由还成立吗？如果成立就不用慌张，要是不成立，那就果断卖出。

　　前两个判断解决了该不该止损的问题，第三个判断则决定了如果要卖，钱该往哪里去。巴菲特说过一句很实在的话：“卖出一只股票的唯一理由是发现了另一只更值得投资的股票。”

　　2011年，巴菲特持有美国银行的股票，当时美国银行因为次贷危机的后续影响，股价下跌了30%，很多人都劝他止损，但他不仅没有卖出，反而追加投资了50亿美元。这是为什么呢？

　　因为他仔细分析了一下，如果卖出美国银行的股票，手头的钱能去投资什么呢？当时其他银行股的估值都比较高，优质企业的股价也不便宜，也就是说，卖出后并没有更好的投资选择，这样做就相当于从一个坑跳到另一个更贵的坑。

　　反过来，2023年，巴菲特减持比亚迪，是因为他找到了更划算的投资标的。当时日本五大商社的估值（市盈率）普遍在5到7倍，远远低于比亚迪（比亚迪市盈率30多倍），而且这些商社持有大量的资源类资产，能够对冲通胀风险。在这种情况下，卖出比亚迪，把钱转移到性价比更高的资产上才是合理的操作。

　　咱们普通人常常会犯“为了止损而止损”的错误。比如某只基金跌了10%就赶紧卖掉，结果钱在账户里闲置了半年，最后又追高买入了另一只涨得好的基金，折腾了一圈，反而亏得更多。巴菲特的逻辑是，卖出不是最终目的，而是为了把钱转移到更有机会的地方。如果没有更好的选择，持有现有的资产反而更加划算。

　　最后说一个有点扎心的事实，咱们普通人之所以总是纠结止损的问题，本质上是因为认知不足。因为我们看不清下跌的真正原因，所以只能采用“跌10%就止损”这样机械的规则；因为没有认真思考过买入逻辑，所以遇到下跌时就会心慌意乱；因为不了解市场上还有哪些投资标的，所以只能为了卖而卖。

　　现在，大家可以暂停一下，回想你最近一次亏钱卖出的经历，当时你是怎么思考的？把答案打在评论区，咱们一起交流交流。如果觉得今天的内容对你有启发，记得点赞收藏，下次遇到下跌时，可以拿出来对照参考。

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